:AH股分化加劇 港股上半年金融地產股機會看多

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樓主 2019-08-20 15:55:17
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无极彩票官网 www.ydius.icu 新年伊始,恒指在剛剛過去的6個交易日中,表現暫不出彩,目前仍在24000點附近徘徊。與此同時,內地市場A股的暴漲使得AH股溢價率加大,最明顯表現在H股藍籌股溢價消失。

外圍方面,美聯儲年內有望加息的消息一定程度上被歐央行“放風”量寬的聲音抵消。

接下來,港股市場還面臨年內或開通深港通等重大事件影響,那么,市場究竟會有何反應?對此,《每日經濟新聞》記者 (以下簡稱NBD)采訪了國元證券(香港)策略分析師張浩瀚,以及輝立投資咨詢(上海)有限公司董事陳星宇,為投資者解讀本周港股風云。

A股暴漲致AH股溢價加大

NBD:滬港通運行近兩月,AH股溢價率加大,其中H股藍籌溢價現象普遍消失,如何看這種現象?會否長期存在?

張浩瀚:在用未來現金流按必要收益率貼現(簡言之即分子除以分母)來判斷上市公司內在價值的框架下,由于同股同權,藍籌A股和H股的未來現金流(分子)可視為相同,那么H股和A股的價格差異,可在相當大程度上用兩地無風險利率(分母的基礎組成部分)的差異來解釋(當然,兩地投資者的風險偏好差異、A股和H股的流動性差異等也會影響兩地價差,但無風險利率是構成貼現率的基礎)。

近年來,香港利率一直較內地利率低,且香港投資者對藍籌公司要求的風險補償比小公司要低,因此,藍籌H股一直相對A股溢價,而小公司H股一直相對A股折價。

近期,美國量寬政策結束后,市場對美國有加息預期(港元匯率政策是盯住美元),同時,內地降息一次而市場存在進一步降息等寬松預期,這可以從貼現率差異角度來解釋近期H股藍籌溢價消失的現象,而直接原因則明顯來自近期藍籌A股的暴漲,這應該是內地投資者與通過滬股通渠道參與A股的香港投資者雙方合力的體現。

值得注意的是,由于兩地無風險利率、投資者風險偏好等方面的差異以及套利成本等因素,H股和A股價格差異會長期存在,只有當兩地市場影響資產價格的因素完全相同時,差異才有可能基本消除。目前來看,A股H股藍籌溢價普遍消失等只能是受短期因素影響的短期現象。

陳星宇:現在H股的溢價普遍消失,主要原因是因為現在A股上升太多,估值高了,未來這樣的現象應該還會持續。

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(責任編輯:段文平)
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